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家用电器行业:家电行业研发费用税前加计扣除比例提高的影响测算

来源:http://www.slanegfc.com 责任编辑:环亚娱乐ag88 更新日期:2018-12-20 20:23

  2018年9月20日,财政部、税务总局和科技部发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,将75%的研发费用税前加计扣除比例适用范围由科技型中小企业扩大至全行业,加计扣除比例较原先提升25%,预计将刺激企业进行研究创新。我们以过去五年家电5个子行业41家上市公司的财务数据为测算基础,统计分析了研发费用税前加计扣除比例提高对家电行业业绩的影响性。

  在分析对净利润的影响上,我们的公式为:净利润改善比例=当年研发费用*(新加计扣除比例75%-原加计扣除比例50%)*当年税率/当年净利润,其中省略了由研发产生的无形资产的摊销部分。基于公式,我们可以发现,较高研发费用率且较低净利润率的企业预计受益更多。政策改变利好家电行业,龙头企业受益明显。如果以相对值来说,本次政策调整对家电行业的净利润有改善作用(过去五年净利润改善比例平均值为2.04%),但效果不是很明显。考虑由研发形成的无形资产的摊销部分的话,改善比例会有所上升。线P产品的生死记,如果以绝对值来说,家电龙头企业每年研发费用超过10亿元,部分超过50亿元,政策利好作用明显。

  黑电行业:高研发支出和低净利润率使得平均净利润改善比例接近4.5%,位居各子行业首位,其中黑电研发费用占营业总收入比重五年平均值为3.48%,仅次于家电上游,位居第二,且有上升趋势;净利润率五年平均值为3.37%,是整个行业的最低值。白电行业:政策改革有助于提升整体净利率,弹性较大,五年平均净利润改善比例平均值为2.24%,其中白电研发费用占营业总收入比重五年平均值为2.95%,位于行业末游;净利润率五年平均值为3.53%,位于家电行业中下游。

  小家电行业:较高的净利润率使得平均净利润改善比例表现一般,五年平均值为1.86%,其中小家电研发费用占营业总收入比重五年平均值为3.47%,与黑电接近,位于中偏上水平;净利润率五年平均值为8.61%,仅次于家电上游行业,位列第二。厨电行业:较低的研发支出和较高的净利润率压低了净利润改善比例,五年平均值为1.44%,其中厨电研发费用占营业总收入比重五年平均值为3.26%,位于中下水平;净利润率连续提升多年,五年平均值为8.56%,位于中等水平。

  家电上游行业:研发支出水平位于行业首位,但优势明显的净利润率使得受益水平位于行业末位,五年净利润改善比例平均值为1.07%,其中家电上游研发费用占营业总收入比重和净利润率五年平均值分别为3.56%和9.87%,均位居家电行业首位。

  投资建议:黑电作为与电子行业最为类似的行业,较高的研发投入需求是黑电受益于政策调整的根基,而激烈竞争所带来的较差净利润率则扩大了黑电的受益程度。白电、厨电和小家电各情况较为平均,受益程度在1.4%至2.3%之间。家电上游虽然研发支出水平位居家电行业首位,但较高的净利润率使得家电上游受益有限。

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