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复星医药去年增收不增利研发超25亿资本化率创新高ag88环亚娱乐手

来源:http://www.slanegfc.com 责任编辑:环亚娱乐ag88 更新日期:2019-04-10 16:01

  3月25日晚,该公司发布的年报显示,2018年实现营收约249.18亿元,同比增长34%;净利润近27.08亿元,同比下降13%。这是复星医药上市20多年来为数不多出现盈利下降的情况,此前仅在2004年、2005年和2010年有过下降。

  目前,复星医药的业绩主要来源于药品制造与研发、医疗服务、医疗器械与医学诊断三大板块,其中药品制造与研发是核心,医疗服务是发展重点。

  具体来看,去年药品制造与研发板块实现营收186.81亿元,同比增长近42%,占公司营收的比重接近75%,担任公司增长最大引擎。该板块覆盖了中国药品市场最具潜力和成长力的六大疾病领域(心血管、中枢神经系统、血液系统、代谢及消化系统、抗感染、抗肿瘤),去年抗感染、代谢及消化系统领域增长强劲。

  这离不开复星医药对营销体系和营销能力的建设。截至去年期末,公司销售队伍达到5276人(包括超过1000人的海外营销队伍),同比增加755人,相当于人均创收472万元,同比增长近15%,远高于恒瑞医药(600276.SH)同期销售队伍人均143万元的创收规模。

  当然,这也意味着费用的持续增长,期内复星医药销售费用约84.88亿元,同比增长近47%,环亚娱乐ag88,公司称这主要系部分产品销售模式调整、拟上市品种销售团队的筹备、新品市场开拓及新并购企业影响所致。这也使得销售费用占营收的比重同比增加约3个百分点至34%,再创新高,但低于同期恒瑞医药超过37%的比例,显示复星医药营销效果似乎要略胜一筹,而占据大头的市场费用在一定程度上也显示出复星医药业同样难以摆脱营销驱动业绩增长的发展模式。

  另外两大业务板块医疗服务、医疗器械与医学诊断去年分别实现收入约25.63亿元、36.39亿元,各自同比增长近23%、13%,增速较上年均有所放缓。

  另外,复星医药三大板块去年的营业成本增幅均高于收入增幅,导致毛利率均出现下降,药品制造与研发板块毛利率同比减少1.33个百分点,医疗服务、医疗器械与医学诊断也分别减少1.55、1.14个百分点,对公司整体盈利也造成一定影响。

  复星医药表示,今年将努力实现快速增长,营收不低于270亿元,同时努力控制成本和各项费用,提升主要产品的毛利率水平和盈利能力。

  对于去年净利润出现下降,复星医药称主要系去年资产处置收益减少及经常性收益的变动影响所致,除了部分参股企业亏损、利息费用增加、员工股权激励计划、旗下企业业绩下降和商誉减值等因素外,复星医药还将盈利出现下降归咎于创新研发和业务布局的投入上升。

  复星医药将创新研发作为最核心的发展驱动因素,ag88环亚娱乐手机登录目前处于研发投入集中期。去年公司研发投入近25.07亿元,同比增长64%,占公司营收的10.06%,首次超过10%。但在投入力度上,复星医药与恒瑞医药相比仍稍显逊色(恒瑞医药去年研发投入约26.70亿元,占营收比重为15.33%,连续三年超过10%)。

  复星医药近五年研发投入及其资本化情况(亿元、%)。资料来源:公司年报、Wind

  同时,在会计处理上,与恒瑞医药全部将研发投入费用化的方式相比,复星医药也显得不太“厚道”,近年来持续将研发支出部分资本化。去年复星医药费用化研发投入约14.80亿元,同比增长44%;资本化研发投入约为10.27亿元,同比增长104%,资本化率也从上年的33%增加至近41%,相较2013年已增加约27个百分点,公司对利润的调节越发明显。

  根据复星医药方面的说法,公司研发项目取得相关批文或者证书(如临床试验批件、药品注册批件等)之后的费用,并且评估项目成果对企业未来现金流量的现值或可变现价值高于账面价值时,方可作为资本化的研发支出,其余研发支出则作为费用化的研发支出。但过早地将研发投入资本化,若后续研发失败或商业化不及预期,则存在减值风险,届时对净利润将会产生不利影响。

  但随着研发投入的不断增加,复星医药仿创结合的药品研发体系和平台建设不断完善。去年复星医药重点加大对单抗生物药、小分子创新药等在内的研发投入,并积极推进仿制药一致性评价。从成果来看,截至去年期末,复星医药在研新药、仿制药、生物类似药及仿制药一致性评价等项目215项,深市上市公司公告(8月13日,15项小分子创新药中已有9个产品、9个适应症在国内获批临床;27个生物药(创新药10项、类似药17项)中已有13个单抗产品、1个联合治疗方案完成22项适应症的临床试验申请,获得全球范围27个临床试验许可。

  此外,还有国际标准的仿制药117项、仿制药一致性评价项目54项。这些项目将对复星医药未来持续的发展打下基础,但也需要长期集中的投入,公司在未来一段时期内可能仍需要忍受因此而出现的业绩压力。

  另外,对于近期开始逐步落地的4+7国家带量采购政策,复星医药也谈到了自身看法,其称带量采购在压缩药品流通中间环节、降低药品价格、节约医保费用的同时,为创新药入市和患者受益预留政策空间,短期内带来较大压力,中长期有利于促进医疗体制的改革,加快医药行业的整合并提升中国医药企业的创新研发能力。

  在4+7国家带量采购中,复星医药未有中标产品,而截至去年期末,公司已有9个产品通过仿制药一致性评价。复星医药表示,就仿制药而言,一致性评价是门槛,压缩成本是手段,但总体来说创新才是医药企业的中长期发展支柱,未来将重点围绕仿制药一致性评价和医药创新,加大推进力度,预先谋划。

  政策压力也使得市场在去年下半年对医药股的信心遭受打击,再加上旗下公司被举报事件和业绩不及预期承压明显,复星医药股价持续走低。3月26日,复星医药在两市均高开低走,A股收盘下跌2.01%,已连续拉出六条阴线,H股盘中跌幅一度达到3.20%,此前有所反弹的走势恐将面临一定调整。返回搜狐,查看更多

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